套利盘活跃 沪锌纠结


  套利盘的介入一方面使得沪锌价格难以上行,另外一方面也限制了现货锌价下跌的空间。因此,锌价在短期内将继续维持振荡行情。

  近期宏观面上,主要的议题仍是欧债和美国的财政悬崖。政治风险云集下,市场的波动将可能加大。基本面上,上下游的多空博弈也仍在继续,特别是套利盘的介入也将使得锌价格波动区间收窄。综合来看,沪锌在短期内将维持振荡行情,单边趋势性行情难见。

  宏观上,全球政治风险云集,任何谈判的进程都将影响到市场脆弱的神经。欧债方面,欧元区财长会议在最后关头还是国际货币基金组织达成了协议,继续为希腊救助计划提供资金,将向希腊发放数百亿欧元救助资金。根据协议,债权人将同意采取一系列举措,使希腊公共债务余额与国内生产总值(GDP)之比在2020年降至不超过124%。这意味着IMF的立场略微转化。IMF原先的底线是,中期内债务可持续的定义为不超过GDP的120%。希腊问题得到缓解,但是欧债仍将是市场需要关注的焦点问题,接下来的12月,三驾马车还需要审核葡萄牙、爱尔兰等国的财务状况。加上西班牙方面的救助令人失望,后市仍需要警惕欧债危机的间歇性干扰。

  美国若跌落“财政悬崖”,面临税收陡增和大幅财政开支削减。笔者认为,财政悬崖问题最终肯定会得到某种程度的解决,真正发生悬崖跌落的概率偏小。但由于涉及到敏感的政治问题,参照去年美债危机,过程肯定也曲折反复。因此,只要财政悬崖问题传来任何风吹草动,投资者基于避险的目的肯定会大量买入美元等安全性较高的资产,对大宗商品价格压制作用明显。

  锌整体供应过剩局面没有改变。由于前期检修或产时间较长,年度计划检修或停产的冶炼企业不多,总体供应保持较高的态势。加之10月、11月初的进口锌将会陆续到港,年底供应过剩加剧,致使锌价上方阻力明显。11月15日国家从株冶、甘肃白银、赤峰红烨、豫光金铅(600531,股吧)、紫金矿业(601899,股吧)五家锌企共收储锌锭10万吨,平均成交价位16000元/吨。对于年产能在700万吨以上,产量在500万吨的一个市场来说,这个收储量对市场已经严重过剩的局面提振有限。不过,本次大幅溢价收储,使得本来应是市场自我调节的功能失效,这将在一定程度上加大冶炼厂的惜售情绪。

  市场的失衡不能仅仅靠收储来解决,而更需要的是消费的好转。从目前看,下游没有改善的迹象,政策压制下的房地产依据难以托起锌的需求,而汽车行业也表现平淡。下游生产的相对旺季即将结束于11月份,多数下游表示12月份的订单将会出现大幅度下降。

  虽然冶炼厂有成本支撑,但下游不买账,使得现货相滞涨明显,期现价差拉大。这也给贸易商一个较好的套利机会。套利盘的介入一方面使得必赢亚洲价格难以上行,另外一方面也限制了现货锌价下跌的空间。因此,锌价在短期内将继续维持振荡行情。

  因此,多空博弈使得沪锌短期内难有大的趋势性行情。鉴于成本支撑以及套利盘等因素的存在,短期内在下方买入相对安全。操作上,可以考虑在14800—15000逐步建立短线多单,或是在14800支撑线下买入。